По заявлению главы Минфина, Яресько, в 2015 г. государственный и гарантированный государством долг сократился на 4,3 млрд. дол.
Более корректно оценивать динамику внутреннего госдолга в национальной валюте и внешнего госдолга в иностранной валюте. Оба этих показателя в 2015 г. выросли, как и выросло соотношение госдолга к ВВП:
§
Внешний госдолг (вкл. гарантированный) увеличился на на 4,6 млрд
дол. (+11,9%) до 43,4 млрд. дол.
§
Внутренний госдолг (вкл. гарантированный) увеличился на 40,7 млрд. грн. (+8,3%) до 529,5 млрд.
грн.[1]
§ Суммарный
госдолг (внутренний и внешний) в гривневом эквиваленте увеличился на
471,2 млрд. грн. (+42,8%) до 1 571,6 млрд. грн. (см. табл.). При этом госдолг
в гривне на одного человека вырос с 24233 до 36 613
грн.
§ Суммарный госдолг в валютном эквиваленте
действительно снизился на 4,3 млрд. дол (-6,2%) до 65,5 млрд. дол. Однако это сомнительное достижение,
которое было достигнуто в основном за счет:
- девальвации гривны с 15,8 до 24 грн/дол за минувший год,
которая «съела» порядка 9 млрд. дол. внутреннего госдолга[1]
(подобным образом, в результате глубокой девальвации и галопирующей инфляции
можно практически полностью «избавиться» от внутреннего госдолга, что в 80-90
гг. прошлого столетия и начале нулевых хорошо продемонстрировала Аргентина,
попутно пройдя через несколько суверенных дефолтов и погрузившись в пучину
социального хаоса).
- списания 3 млрд. дол. в результате реструктуризации части
внешнего госдолга – неоднозначной в части долгосрочных последствий сделки с кредиторами, которая может стать 20
- летней «долговой удавкой» для Украины из-за дополнительных выплат держателям
реструктуризированных еврооблигаций, привязанных к темпам роста ВВП.
§ Соотношение госдолга к ВВП – основной показатель, характеризующий устойчивость
уровня госдолга и способность государства его обслуживать, – вырос с 70,3% на
конец 2014 г. (что уже превышало безопасный потолок в 60% ВВП для развитых
стран; 40% ВВП – для развивающихся стран) оценочно до 81,1% ВВП[2]
(см. график). Единственная хорошая новость для Минфина – такой показатель –
это несколько ниже, чем прогнозировал МВФ (94,4% ВВП)[3].
Однако с учетом планов Минфина по внешним заимствованиям на 2016 г. (+10 млрд.
дол.) и отсутствии значительных выплат, правительство всего за год наверстает
упущенное. По оценкам экспертов[4],
соотношение госдолга к ВВП в текущем году достигнет 90% ВВП, что вполне будет
соответствовать программе МВФ (92,6% ВВП).
Уровень долговой нагрузки на экономику вырос с 70,3 до 81,1% ВВП, выйдя далеко за порог долговой безопасности. Госдолг в гривневом выражении вырос на 42,8%, перевалив за полтора триллиона грн., а госдолг на душу населения скакнул до 36,6 тыс. грн.
Госдолг в долларовом выражении действительно незначительно снизился. Однако этот факт вряд ли тянет на достижение. Так как это стало результатом глубокой и неконтролируемой девальвации, которая подсушила размер внутреннего гривневого госдолга, и сомнительной сделки по реструктуризации госдолга, которая дала передышку в краткосрочной перспективе, однако может обернуться значительно большими выплатами в будущем.
Владислав Комаров
[1] Одно из последствий девальвации состоит в том, что
за 2014-2015 гг., несмотря на
почти двукратный рост внутреннего госдолга, его доля в общей структуре госдолга снизилась с 48,6% до
33,7%.
[2] По предварительным оценкам НБУ, в 2015 г.
номинальный ВВП составил 1937 млрд. грн.
[3] Прогноз МВФ делался еще на середину 2015 г., когда
не было уверенности в завершении сделки по реструктуризации. Кроме того, Украина
недобрала в 2015 г. по программе МВФ 3,3 млрд. дол. и связанных кредитов др.
МФО.
[4]
http://cost.ua/budget/debt/
[1] На конец 2015 г. порядка 10,4% внутреннего
госдолга было деноминировано в валюте (валютные ОВГЗ). При этом за 2015 г.
внутренний госдолг в валюте сократился на 40% до 2,5 млрд. дол. Однако в силу
относительной незначительной доли валютных ОВГЗ такое сокращение не повлияло на
тенденцию роста внутреннего госдолга в гривневом эквиваленте.