ЗА ПЕРВЫЙ КВАРТАЛ 2019 Г. ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ НА 2,4% (К ДЕКАБРЮ 2018 Г)

По данным Госстата, в марте 2019 г. по сравнению с февралем текущего года цены выросли на 0,9% (м/м).

22/04/2019
Моніторингові продукти
ЗА ПЕРВЫЙ КВАРТАЛ 2019 Г. ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ НА 2,4% (К ДЕКАБРЮ 2018 Г)

Сначала года (к декабрю 2018 г) цены выросли на 2,4%, по сравнению с мартом 2018 года – на 8,6% (г/г). Инфляция в среднем за период (к январю – марту 2018 г.) – составила 8,9% (г/г).

1. Инфляцию продолжают подстегивать цены на продовольствие и административно регулируемые тарифы.

- Наибольший вклад в инфляцию с начала года (к декабрю 2018 г.) обеспечил рост цен на продукты питания, алкоголь и табак, а также административно регулируемые тарифы - услуги ЖКХ, пассажирские перевозки, услуги связи:  

 

март 2019 (к февралю 2019), %

март 2019 (к марту 2018), %

март 2019 (к декабрю 2018), %

Абсолютный вклад (к декабрю 2018), %

Вес в потреб. корзине,%*

Индекс потребительски цен (ИПЦ)

0,9

8,6

2,4

2,4

100

Продукты питания и безалкогольные напитки

0,4

7,0

3,4

1,4

42,6

Хлеб и хлебопродукты

0,9

14,3

2,8

0,2

7,8

мясо

0

7,1

-0,6

-0,1

9,3

фрукты

1,7

-22,6

10,3

0,3

2,9

овощи

2,4

37,7

27,3

0,9

3,4

Алкоголь и табак

0,9

17,3

3,3

0,3

8,3

Одежда и обувь

11,3

2,0

2,5

0,1

5,6

ЖК-услуги

0,3

13,2

3,4

0,2

6,1

Предметы домашнего потребления (мебель, бытовая техника и др.)

-0,2

4,1

0,4

0,0

4,6

Медуслуги

0,4

7,4

1,9

0,1

6,7

Транспорт

0,5

7,3

-1,3

-0,2

11,8

ГСМ

0

-3,5

-8,0

-0,3

3,9

Пассажирские перевозки

1,6

27,2

5,0

0,2

3,0

Связь

2,2

17,5

6,3

0,2

3,1

Отдых и культура

0,2

3,1

1,7

0,1

3,3

Образование

0,1

13,3

1,9

0,0

1,5

* - приведены основные товары и услуги, которые занимают более 3% в корзине потребления

Источник: Госстат, собственные расчеты

- За первый квартал текущего года (к декабрю 2018 г.) ценына продукты питания и безалкогольные напиткивыросли на 3,4%, обеспечив 60% вклада в инфляцию с начала года:

o В марте 2019 г. по отношению к декабрю 2018 г. увеличились цены на 11 из 14 составляющих в группе товаров «продукты питания и безалкогольные напитки». Цены упали на три позиции: яйца (-8,9%), мясо и мясопродукты (-0,6%), подсолнечное масло (-0,1%).

Наибольшими темпами с начала года подорожалиовощи (+27,3%) и фрукты (+10,3%).За три месяца этого годахлебуже успел подняться в цене на 3% (март к декабрю 2018 г.). Существенно подорожалирыба и рыбопродукты (+2,8%), сыр и творог (+2,5%), макаронные изделия (+2,3%), масло (+2,2%), молоко (+1,7%).

o  Исходя из структуры индекса ИПЦ, основной вклад в продовольственную инфляцию с начала года обеспечили 3 позиции – хлеб, фрукты и овощи.

- За I-й квартал рост цен наалкогольные и табачные изделиясоставил 3,3%(к декабрю 2018 г.), что во многом объясняется повышением акцизов на эту продукцию.

- Значительно – на 5% с начала года – подорожалипассажирские перевозки, в т.ч. автодорожные перевозки на 3,9% и ж/д перевозки – на 16,1%.Сначала 2019 г во многих украинских городах «подскочили» цены на проезд в общественном транспорте. Например, во Львове проезд в маршрутке теперь стоит 7 гривен вместо прежних 5-6 гривен. Власти Кривого Рога «прислушались» к требованиям частных перевозчиков и повысили стоимость проезда в маршрутных автобусах до 8 гривен. В Харькове с 7 февраля проезд в метро подорожал до 8 гривен.

- На 1,9%сначала года увеличиласьстоимость услуг здравоохраненияв первую очередь за счет роста стоимости амбулаторных услуг (+3,7%), а также лекарств (+1,5%), что продолжает снижать  и без того низкую их доступность для населения.

- По итогам первого квартала рост ценнаЖК услуги составил +3,4%главным образом, за счет повышения тарифов на горячую воду и отопление (+13,5%), платы за канализацию (+6,0%), водоснабжение (+ 5,2%).  Как известно, НКРЭКУ утвердила новые тарифы на отопление и горячую воду 10-11 декабря 2018 года, которые вступили в силу с 1 января.[1]

- Следует также выделить удорожание с начала годауслуг связи(+6,3% к декабрю 2018 г.), стоимости одежды и обуви (+2,5%), а также продолжающееся удорожаниеуслуг образования(+1,9%).

2. Инфляция в годовом измерении замедляется, однако все равно держится на высоком – близком к двузначному – уровне, оставаясь одной из самых высоких в регионе:

- За январь-март 2019 г. цены по отношению к аналогичному периоду прошлого года выросли на 8,9%. 

- В марте 2019 г. против аналогичного месяца 2018 г. цены выросли на 8,6%.

- Годовая инфляция замедляется 5-й месяц подряд с 10% в ноябре 2018, до 9,8% в декабре 2018,  9,2% в январе 2019, 8,8% в феврале 2019 и 8,6% в марте 2019. Это минимум с середины 2016 г.

Тем не менее, инфляционное давление остаётся высоким (выше прогнозной цели НБУ на 2019 г. – 6,3%). При этом отдельные позиции дорожали галопирующими темпами:

o из продуктов питания, прежде всего, овощи +37,7% за год и хлеб (+20%),

o из административно регулируемых тарифов – почти все услуги ЖКХ (в т.ч. природный газ +22,9%, водоснабжение +22,2%, тепло +19,1%) и пассажирские перевозки (суммарно +27,2%).

ТОП 10 позиций потребительской корзины, которые подорожали больше всего за последние 12 месяцев (март 2019 к марту 2018), %

  

Март 2019 к марту 2018

1

Овощи

37,7

2

Пассажирские ж/д перевозки

28,6

3

Пассажирские автотранспортные перевозки

27

4

Водоотвод

25,2

5

Природный газ

22,9

6

Водоснабжение

22,2

7

Хлеб

20

8

Горячая вода и отопление

19,1

9

Связь

17,5

10

Алкоголь и табак

17,3

Источник: Госслужба статистики

Без учета Турции, Украина продолжает сохранять лидирующие позиции среди европейских стран по уровню инфляции [2]. Если в марте 2019 г. (против марта 2018 г.) цены в Украине выросли на 8,6% г/г, то по странам ЕС ( в среднем – на 1,6%), в том числе в Польше – на 1,7%, Чехии – 3,0%, Венгрии – 3,7%, Литве – 2,6%, Румынии – 4,0%, а по странам СНГ, в РФ – 5,3%, Молдове – 2,8%, в РБ – 5,8%. Выше инфляция была только в Турции -19,71%.

3. Главная причина замедления инфляции жесткая монетарная политика НБУ и укрепление обменного курса гривны в первом квартале года.

- Начиная с 2-го квартала 2018 г., наблюдается значительный разрыв между уровнем инфляции и главной учетной ставкой НБУ. Несмотря на замедление инфляции 5-й месяц подряд, НБУ продолжает удерживать учетную ставку на уровне 18%.Это означает поддержание аномально высоких реальных процентных ставок (учетная ставка минус инфляция) около 10% или даже 12% (с учетом прогнозной цели НБУ по инфляции на конец первого квартала 2020 г. в размере 6%). По нашим оценкам,Украина входит в топ -3 стран в мире по уровню реальных процентных ставок (после Аргентины и Суринама).

- Эффект политики высоких процентных ставок давно известен в экономической теории и практике. В краткосрочной перспективе такая политика действительно способствует снижению инфляции. В то же время, ее обратная сторона – рост стоимости денег в экономике, что приводит к удорожанию кредитования и торможению экономического роста. Еще один аспект высокой реальной процентной ставки Центробанка – выдавливание частных инвестиций: средства частных инвесторов, которые при прочих равных условиях могли бы пойти в реальную экономику, отвлекаются на менее продуктивные цели обслуживания бюджета (как правило, рефинансирование уже взятых долгов).  Это также приводит к замедлению роста экономики, не говоря уже о других рисках для макро – стабильности: повышение стоимости обслуживания внутреннего госдолга  и приток спекулятивного капитала на это рынок, что сегодня можно наблюдать в Украине.

4. Основные инфляционные риски и прогноз до конца 2019 г.

Инфляционное давление и риски остаются высокими, что не позволяет рассчитывать на существенное замедление инфляции в 2019 г. 

Как и в предыдущие годы, текущий официальный прогноз по инфляции представляются оптимистичным. Бюджет на 2019 г. рассчитан из инфляции 7,4%, при этом НБУ планирует ее снизить до 6,3% на конец года (см. табл. прогнозы), что представляется маловероятным.По нашим оценкам, в базовом сценарии инфляция на конец 2019 г. составит 8,5-9%.

Основные прогнозы потребительской инфляции на 2019 г. (к декабрю 2018 г.).

НБУ (декабрь 2018)

6,3%

Правительство (бюджет на 2019 г.)

7,4%

МВФ (текущий прогноз)

7%

Консенсус прогноз  МЭРТ (декабрь 2018 )

8%

Основные про-инфляционные риски остаются прежними и связаны с:

Увеличением административно регулируемых тарифов, прежде всего, на услуги ЖКХ, пассажирские перевозки, а также с ростом акцизов:

- На 1 мая 2019  г. запланирован 2-й этап повышениятарифов на газдля населения в рамках меморандума с МВФ по новой программе stand by (также зафиксировано в постановлении КМУ №867).В соответствии с этими документами, тарифы должны вырасти еще на 15%, достигнув 80% с базовой рыночной ценой (импортным паритетом). Это опять-таки потянет за собой рост тарифов на центральное отопление (в структуре тарифа газ занимает ? 64%) и горячую воду (? 58%).

Вместе с тем, данное повышение  будет перенесено на осень.Причина -сезонноеснижения спотовых цен на газ в Европе, из-за чего импортная цена на газ для промышленности апреле оказалась ниже цены газа для бытовых потребителей, рассчитанной в рамках специальных обязательств (СПО), определенных меморандумом с МВФ. Нафтогаз с 1 апреля уже снизил цену на газ для бытовых потребителей на 2% с 8,55 грн. до 8,38 грн. за 1 м. куб, а правительство разрешило компании продавать газ по цене для промышленности, если последняя меньше цены газа, рассчитанной по СПО. Такая, а возможно, и более низкая цена продержится до осени, когда начнется разворот на газовом спотовом рынке в сторону роста цен как под действием сезонных факторов, так и повышения цен на нефть, наблюдаемого c начала 2019 г.

- Во второй половине 2019 г. могут вырастуттарифы на электроэнергию для населения, что связано с переходом с 1 июля на новую модель функционирования рынка электроэнергии. Эта реформа предусматривает, что НКРЭКУ больше не будет регулировать цены в сфере электроэнергетики. Население будет приравнено ко второму классу промышленных потребителей и лишится перекрестного субсидирования, когда промышленные потребители переплачивают за бытовых. Регулировать стоимость электроэнергии будут рынок и ситуация на энергетической бирже. Согласно консенсус - прогнозу МЭРТ, тарифы на э/э во второй половине 2019 г. вырастут на 20%.

- Продолжится ползучий рост тарифов наостальные ЖК-услуги(«квартплату», водоснабжение и водоотвод, вывоз мусора).

Подорожает проезд. На 2019 г. Укрзализницей запланировано двойное повышение тарифов на пассажирские ж/д перевозки по 12% - с 1 апреля и с 1 октября.

Продолжится индексация акцизных налогов. Из-за роста акцизов сигареты в 2019 г. добавят в цене около 25%.

Сохранение значительного внутреннего спроса и дальнейшее увеличение производственных затрат предприятий, в т.ч. на оплату труда.

- По оценкамправительства, темпы роста номинальной и реальной зарплаты в 2019 г. замедлятся, однако все равно останутся высокими,[3]превышая темпы роста реального ВВП и производительности.  Как результат, сохранится давление на инфляцию как со стороны потребительских расходов, так и производственных издержек. Под влиянием роста затрат на оплату труда и сырье, цены производителей продолжают увеличиваться большими темпами, чем потребительские цены, формируя инфляционный навес и отложенную инфляцию со стороны производственных затрат,  которая частично с определенным лагом переносится на стоимость потребительских товаров и услуг.

В то же время, основные риски, из-за которых итоговая инфляция в 2019 г. может превысить прогнозные ориентиры, связаны с возможным ухудшением инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Последние, по оценкам НБУ, и так остаются высокими и значительно превышают инфляционную цель на 2019 г. (5% +/-1%),[4]а могут ухудшиться еще больше под влиянием ряда факторов:

Проведения двойных выборов Президента и парламентаи связанных с этим рисков (политической нестабильности, в т.ч. эскалации ситуации на Донбассе, реализации популистских инициатив и смягчения бюджетной политики);

Дальнейшего ухудшения внешней экономической среды(условий торговли и доступа на внешние рынки капитала, что уже наблюдается со второй половины 2018 г. и продолжится в 2019 г. на фоне падения цен на сырьевых рынках, оттока капитала с развивающихся стран и замедление темпов роста мировой экономики в целом).

1. Инфляция в годовом измерении замедляется, однако все равно держится на высоком – близком к двузначному – уровне, оставаясь одной из самых высоких в регионе (после Турции).

2. На 2019 г. инфляционное давление и риски остаются высокими, что не позволяет рассчитывать на ее существенное замедление. При этом потенциал использования высоких процентных ставок для сдерживания роста цен во многом уже исчерпан.

3. Основными драйверами инфляции в 2019 г. останутся рост административно регулируемых тарифов и производственных затрат на оплату труда и энергоресурсы. В то же время, рост цен по итогам года будет во многом зависеть от инфляционных и девальвационных ожиданий населения и бизнеса по итогам двойных выборов Президента и Парламента.



[1]https://ukurier.gov.ua/uk/news/uryadovij-kuryer-opublikuvav-78-postanov-nkrekp-pr/

[2]Данные для Болгарии, Сербии, Словакии, Великобритании, Австрии, Финляндии, Боснии и Герциговине, Черногории и Хорватии, а также в целом по ЕС приведены за февраль 2019 г. к февралю 2018 г.

[3]По оценкам Минфина, в 2019 г. среднегодовая номинальная зарплата вырастет на 17,2%, реальная на 6,9%. 

[4]По данным опроса деловых ожиданий, в 3-м квартале 2018 г. бизнес ожидал инфляцию на ближайшие 12 месяцев в 8,9%